【亞寶透皮貼】亞寶藥業(yè)深度報(bào)告:兒童貼劑用藥龍頭,丁桂兒揚(yáng)帆啟航

添加日期：2017年12月7日 閱讀：6686

聚焦醫(yī)藥主業(yè),業(yè)績持續(xù)高增長可期。

公司2012年決心集中精力發(fā)展醫(yī)藥主業(yè),剝離房地產(chǎn)和經(jīng)營不好的非主業(yè)子公司,聚焦婦兒科以及心血管領(lǐng)域,經(jīng)調(diào)整公司近年業(yè)績恢復(fù)高增長,2014年業(yè)績增速達(dá)44%,2015年前三季度營業(yè)利潤增長26.8%,凈利潤增長52.2%,預(yù)計(jì)未來三至五年,公司有望實(shí)現(xiàn)復(fù)合30-35%增長。



丁桂兒臍貼2017年有望成10億品種,消腫止痛貼持續(xù)高速增長。

公司貼膏劑毛利率達(dá)84%,貼膏劑的增長帶動公司利潤增速顯著高于收入增長。丁桂兒臍貼預(yù)計(jì)2015年銷售達(dá)7.5~8億,2017年有望突破10億;而消腫止痛貼前三季度收入1.6億,同比增172%,今年有望完成2.5~3億,近2年持續(xù)高增長可期。

研發(fā)突破,謀求與國際合作創(chuàng)新藥,亞格拉汀有望成為重磅品種。

公司注重研發(fā),計(jì)劃每年研發(fā)投入1億,并在北京與江蘇分別建研發(fā)平臺,CDE待評審的品種主要是治療婦科、兒科、心腦血管疾病的化學(xué)藥,劑型謀求差異化優(yōu)勢主要為緩控釋、顆粒劑、栓劑、貼片等小眾劑型;受益于兒童品種審批加速政策,2013年申報(bào)的“對乙酰氨基酚顆粒劑”已經(jīng)于10月26日批準(zhǔn)臨床,我們預(yù)計(jì)門冬氨酸鳥氨酸顆粒/注射劑、匹多莫德口服溶液、鹽酸妥洛特羅貼片、鹽酸奧昔布寧透皮貼片、小兒布洛芬栓等兒童適用劑型同時(shí)CFDA批準(zhǔn)文號較少的品種有望審批加快。公司與國際醫(yī)藥企業(yè)簽署了6個(gè)合作新藥項(xiàng)目。和禮來合作的糖尿病新藥亞格拉汀項(xiàng)目I期臨床已完成,其作為一種新型靶點(diǎn)降糖藥,具有雙重降糖機(jī)制,在全球有望成為過10億美元重磅品種。

外延擴(kuò)張馬不停蹄,增資運(yùn)城醫(yī)院切入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。

外延并購積極,2015年公司收購了貴州喜兒康藥業(yè)和增資籌建運(yùn)城市第*醫(yī)院,未來有望圍繞大健康領(lǐng)域加快并購步伐。公司投資8.36億與運(yùn)城市紅十字會醫(yī)院共同籌建運(yùn)城市第*醫(yī)院(占80%股權(quán)),定位為1500張床位的三甲綜合醫(yī)院,運(yùn)城急救中心的800人醫(yī)護(hù)人員,現(xiàn)有醫(yī)療資產(chǎn)設(shè)備以及業(yè)務(wù)量將轉(zhuǎn)移至新建醫(yī)院,未來有望實(shí)現(xiàn)10億收入規(guī)模,同時(shí)為公司制藥主業(yè)品種的市場推廣和開展臨床帶來便利與協(xié)同作用。

聚焦兒童藥大市場,有望受益兒童藥政策利好。

公司聚焦兒童藥大市場,擁有丁桂兒臍貼、葡萄糖酸鋅和葡萄糖酸鈣等兒科產(chǎn)品,且收購了喜兒康藥業(yè)-薏芽健脾凝膠,正不斷豐富兒科產(chǎn)品線。公司的春播行動重點(diǎn)開發(fā)基層兒科市場,目前已經(jīng)積累5萬個(gè)鄉(xiāng)村兒科醫(yī)生客戶,未來2-3年有望達(dá)到10萬,為公司兒科產(chǎn)品線注入后的上量奠定了客戶基礎(chǔ)。公司將受益于兒童藥利好政策,兒童藥增長提速。

盈利預(yù)測與估值:我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.37、0.48、0.63元,對應(yīng)PE分別為36、28、21倍,給予“強(qiáng)烈推薦”評級。



責(zé)任編輯：芳芳    www.4077222.com    2017-12-7 14:09:01

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