認清價值投資趨勢 把握住藥企*佳啟動點

添加日期：2017年6月27日 閱讀：1449

目前中國醫(yī)療的大形勢是醫(yī)保負擔(dān)持續(xù)增高，尤其是大病種用藥費用急速增長，給患者和政府帶來長期壓力。而緩解壓力的根本辦法就是降低藥價，降低對進口藥物的使用量。如果要尋求一個平衡點，那就是發(fā)展中國本土的醫(yī)藥工業(yè)。

在之前的微博和文章里，筆者曾提到過當(dāng)前市場主線的核心點：在經(jīng)歷了2015年以來的去泡沫下跌后，無論大盤股還是小盤股，市場的主流投資邏輯都圍繞著基本面和業(yè)績展開。2015年以前，以盤子大小、概念夸張度來定股價的邏輯，在未來三到五年里很難成為市場主流。

認清主流趨勢擁抱價值投資

當(dāng)前盤面上漲得好的個股都是各行業(yè)的龍頭股，如銀行股里的招商銀行、保險股里的中國平安、白酒股里的貴州茅臺、五糧液、食品股里的伊利股份和海天味業(yè)、醫(yī)藥股里的恒瑞醫(yī)藥和云南白藥、零售股里的永輝超市、家電股里的格力電器和美的集團等。這不是游資所為，而是主流機構(gòu)的持續(xù)買入所為。也許你認為這是抱團取暖，但不可否認這些股票就是趨勢，它們*先創(chuàng)出新高，未來屬于它們而非過去的概念股們。

一個新的、屬于價值投資的時代正在到來，與趨勢對抗將遭受市場的懲罰，但這不等于應(yīng)該去追高上述的某些個股。理性的投資者應(yīng)擇時擇地，盲目的行為只能帶來隨機的后果，價值投資時代不是某些個股的代名詞。20年前的價值投資時代是深發(fā)展、長虹們，10年前的價值投資時代是有色、能源、鋼鐵等五朵金花們，如今的價值投資時代是哪些?肯定不僅僅是目前表現(xiàn)出來的漂亮50。

實際上，筆者認為有部分白馬股在未來的成長會陷入停滯甚至下滑，*終被市場拋棄。未來三到五年真正的龍頭、真正的大牛股也許正處于蓄勢待發(fā)的狀態(tài)，還不為市場所共識，*具爆發(fā)力的品種反而不是市值規(guī)模已經(jīng)上千億的“大個子”，而是不到100億的“小樹苗”。

現(xiàn)在開始擁抱價值投資不是太晚，而是剛剛開始。

本土抗癌領(lǐng)域機會大

兩周前的文章中，筆者曾提到醫(yī)療領(lǐng)域，尤其是腎透析相關(guān)的公司，這是筆者未來十年比較看好的領(lǐng)域，其中會走出長牛股。本期筆者們談?wù)劥蟛》N領(lǐng)域的投資機會。所謂的大病種，是指涉及人口范圍廣、消耗量大的病種，如“三高”、糖尿病和腫瘤等，本期筆者們重點談腫瘤。

中國處于腫瘤暴發(fā)期，政府和患者的負擔(dān)非常大，大多數(shù)資金花費在進口抗癌腫藥物上，相關(guān)市場急速擴張。如果中國本土企業(yè)能夠與國外抗衡，或在創(chuàng)新中競爭過國外企業(yè)，將是一項造福社會、功德無量的好事，這是本土企業(yè)黃金二十年的**成長良機。

目前中國醫(yī)療的大形勢是醫(yī)保負擔(dān)持續(xù)增高，尤其是大病種用藥費用急速增長，給患者和政府帶來長期壓力。緩解壓力的根本辦法是降低藥價，降低對進口藥物的使用量。如果在降低進口藥物和保證藥品質(zhì)量上尋求一個平衡點，那就是發(fā)展中國本土的醫(yī)藥工業(yè)。

目前其他國家的醫(yī)藥工業(yè)有兩種模式：一種是印度式的大力發(fā)展廉價仿制藥，藥價不貴但質(zhì)量很差，藥效沒法保證，而中國的制藥工業(yè)不會走粗制濫造的路線;其次是美國的鼓勵創(chuàng)新、鼓勵高價藥模式。美國的醫(yī)療費用是中國的幾十倍，高價藥代表高利潤，高利潤鼓勵了創(chuàng)新。但這對患者和政府是個巨大的考驗，會造成社會醫(yī)療資源分配的不均衡，拉大貧富差異，這點不適合中國國情。

中國政府將醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)定位于經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，不僅要滿足人民的基本需要，更要作為一個國家的核心競爭力參與全球競爭。所以，中國在制藥工業(yè)上既要培養(yǎng)本土醫(yī)藥企業(yè)，鼓勵創(chuàng)新，也要結(jié)合國情，對藥企的利潤率有一定的限制。

相對其他大病種如“三高”或糖尿病等，抗癌領(lǐng)域在投資財務(wù)上的*大特點是技術(shù)門檻較高，競爭較為溫和，企業(yè)利潤率較高，這點從恒瑞醫(yī)藥的財務(wù)指標上不難看出。目前國內(nèi)抗癌領(lǐng)域的高技術(shù)企業(yè)不多，如果企業(yè)有好的技術(shù)和產(chǎn)品，政府會大力支持，而且會提供比其他病種藥企更好的外部成長環(huán)境。所以，相比歐美的制藥巨頭，即便恒瑞醫(yī)藥近期漲幅巨大，市值已達1400億人民幣，但也只有歐美巨頭市值的十分之一甚至二十分之一，成長空間依然很大。

雖然恒瑞醫(yī)藥短期估值略高不適合追買，但卻值得筆者們研究學(xué)習(xí)，進而發(fā)掘同行業(yè)起點較低的一些小型企業(yè)，把握住其成長的*佳啟動點。

責(zé)任編輯：田月華 www.4077222.com 2017-6-27 14:36:42

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