藥品招標(biāo)、兩票制、零加成等政策對(duì)醫(yī)藥流通行業(yè)的影響分析

添加日期：2018年5月31日 閱讀：2825

醫(yī)藥流通行業(yè)受影響因素：

1)兩票制影響原有調(diào)撥業(yè)務(wù)配送，短期造成配送業(yè)務(wù)量下降;

2)執(zhí)行藥品新標(biāo)伴隨藥品降價(jià);

3)醫(yī)院二次議價(jià)進(jìn)一步影響藥價(jià);

4)藥占比考核壓縮藥品規(guī)模且推動(dòng)處方藥外流，影響企業(yè)在醫(yī)院的配送量;

5)藥品零加成導(dǎo)致醫(yī)院盈利下降，導(dǎo)致流通企業(yè)應(yīng)收賬款周期拉長(zhǎng)，墊資壓力加大;

6)利率上行加大企業(yè)融資成本，財(cái)務(wù)費(fèi)用上升。

六大因素影響行業(yè)增速，上市公司營(yíng)收同比下降1.25 個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)期看各因素倒逼行業(yè)加速整合，龍頭有望受益集中度提升。

長(zhǎng)期：兩票制等因素倒逼行業(yè)加速整合

綜合分析短期對(duì)行業(yè)造成顯著影響的 6 大因素，我們認(rèn)為：短期負(fù)面影響集中于 2017 年下半年釋放，預(yù)計(jì)于 2018 年下半年醫(yī)藥流通行業(yè)逐步迎來(lái)改善性拐點(diǎn)。

“藥品兩票制”在全國(guó)范圍內(nèi)循序漸進(jìn)地推廣，按照兩票制完全執(zhí)行的時(shí)間進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，約 48.39%的省市集中于 2017 年下半年完全執(zhí)行，約 22.58%的省市于 2018 年上半年完全執(zhí)行，僅剩 9.68%省份于 2018 年下半年執(zhí)行。

醫(yī)藥流通公司通過(guò)渠道調(diào)整和終端醫(yī)院開(kāi)拓，對(duì)接醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端獲取直接配送資格，以消除兩票制對(duì)調(diào)撥的沖擊。

截止于 2018 年 5 月已有北京、遼寧等 22 個(gè)省市執(zhí)行新一輪的藥品招標(biāo)，還有 9 個(gè)省市沒(méi)有執(zhí)行新標(biāo)。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上分析，于 2016 年、2017 年、2018 年以后執(zhí)行藥品新標(biāo)的省市分別有 7 個(gè)、11 個(gè)、4 個(gè)。

2017 年底，全國(guó) 31 個(gè)省市已全面推行藥品零加成，其中，55%的省市集中于 2017 年下半年全面推行藥品零加成，2017 年下半年是零加成對(duì)商業(yè)公司業(yè)務(wù)沖擊密集期，主要由于醫(yī)院盈利能力下降，引發(fā)商業(yè)公司應(yīng)收賬款賬期拉長(zhǎng)和醫(yī)院的二次議價(jià)。

細(xì)分：全國(guó)性企業(yè)與區(qū)域性企業(yè)所受政策影響差異巨大

根據(jù)各地區(qū)藥品新標(biāo)執(zhí)行情況，藥品新標(biāo)密集于 2017 年上半年執(zhí)行，一直延續(xù)至 2017 年末(已超過(guò)59%省市執(zhí)行新標(biāo))，我們認(rèn)為：藥品新標(biāo)降價(jià)的影響，對(duì)于國(guó)藥控股、華潤(rùn)醫(yī)藥、上海醫(yī)藥等全國(guó)性龍頭而言，降價(jià)的影響主要從 2017 年 Q2 開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，到 2017 年末影響程度達(dá)到相對(duì)高點(diǎn);地方性龍頭受到藥品招標(biāo)影響的差異較大，如柳州醫(yī)藥因?yàn)閺V西地區(qū)招標(biāo)降價(jià)趨勢(shì)不明顯，受到新標(biāo)負(fù)面影響較小，南京醫(yī)藥目前僅六個(gè)業(yè)務(wù)布局省份當(dāng)中，僅三個(gè)省份執(zhí)行新標(biāo)，預(yù)計(jì)新標(biāo)對(duì)其沖擊仍有待觀察。

(從各家醫(yī)藥流通公司單季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)可以得到驗(yàn)證，國(guó)藥控股、上海醫(yī)藥、中國(guó)醫(yī)藥、九州通等全國(guó)性龍頭單季度營(yíng)收同比增速在 2017 年各季度普遍逐步下降;柳州醫(yī)藥、南京醫(yī)藥等區(qū)域龍頭的單季度營(yíng)收同比增速無(wú)明顯共性，個(gè)體差異較大)

如下圖，我們梳理了各醫(yī)藥流通公司每個(gè)地區(qū)藥品新標(biāo)的執(zhí)行進(jìn)度，全國(guó)性流通龍頭國(guó)藥控股、華潤(rùn)醫(yī)藥等全國(guó)性流通企業(yè)，基本在 2017 年以前已經(jīng)完成山東、福建、天津等 7 省招標(biāo)工作;2017 年 Q1-Q4各省市集中招標(biāo)，執(zhí)行落地較快，全國(guó)省份完成率約 59%。2018 年半年吉林、西藏等地陸續(xù)完整新一輪招標(biāo)工作;而地方性的流通龍頭，由于所覆蓋地區(qū)招標(biāo)落地執(zhí)行進(jìn)展不一、差異較大。



責(zé)任編輯：趙帥超 www.4077222.com 2018-5-31 15:13:04

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